Tiongkok: Dorongan Fiskal Sebesar 1,9% dari PDB – Standard Chartered

Defisit anggaran resmi ditetapkan sebesar 4% dari PDB untuk tahun 2025, dibandingkan 3% pada tahun 2024, menandakan ekspansi fiskal. Indikator kami untuk defisit luas adalah 9,0% dari PDB, 1,9ppt lebih tinggi daripada defisit luas yang diterapkan pada tahun 2024. Namun, anggaran kurang diterapkan sekitar 1% dari PDB pada tahun 2023 dan 2024, yang mengimplikasikan risiko untuk tahun 2025. Implementasi kemungkinan akan membaik dengan diperluasnya penggunaan hasil LGSB untuk mencakup pembelian rumah, lapor ekonom Standard Chartered.

Implementasi tetap kunci

"Perdana Menteri Li Qiang mengusulkan target pertumbuhan 5% dan defisit anggaran sebesar 4% dari PDB untuk tahun 2025 pada Kongres Rakyat Nasional pada 5 Maret. Perhitungan kami, berdasarkan angka anggaran resmi dan aturan akuntansi fiskal yang diterima secara luas, menunjukkan defisit luas sebesar 9,0% dari PDB (Gambar 1, 2 dan 3). Mengikuti metodologi yang sama, kami memperkirakan defisit anggaran 2024 yang dianggarkan dan aktual masing-masing sebesar 8,2% dan 7,1% dari PDB, yang mengimplikasikan anggaran kurang diterapkan sekitar 1% dari PDB."

"Secara spesifik, selisih pendapatan-belanja di bawah anggaran luas mencapai CNY 12,7tn, dibandingkan dengan defisit resmi sebesar CNY 5,7tn (yang akan dibiayai oleh obligasi pemerintah pusat dan daerah umum). Sumber pembiayaan lainnya termasuk obligasi pemerintah China khusus jangka ultra-panjang (ULT-CGSB, CNY 1,3tn), obligasi khusus pemerintah daerah (LGSB, CNY 3,6tn dari total kuota CNY 4,4tn), dan dana stabilisasi fiskal, dana carryover dari tahun-tahun sebelumnya dan transfer dari anggaran modal negara (total CNY 2,1tn)."

"Jika anggaran 2025 diterapkan sepenuhnya, pendapatan luas akan tumbuh 0,2% dan belanja akan tumbuh 8,1%. Dorongan fiskal setara dengan 1,9% dari PDB, yang berpotensi meningkatkan pertumbuhan sebesar 0,9ppt, berdasarkan asumsi kami tentang pengganda fiskal. Namun, kami telah melihat pola kurang diterapkannya anggaran sejak 2019. Kami memperkirakan penyimpangan yang lebih kecil pada tahun 2025 karena diperluasnya penggunaan LGSB, dengan dorongan fiskal yang meningkatkan pertumbuhan sebesar 0,5-0,7ppt, kemungkinan tidak cukup untuk sepenuhnya mengimbangi dampak tarif AS."