Tiongkok: Mengatasi Tiga Dilema – Standard Chartered
PBoC menghadapi pilihan sulit antara pertumbuhan, mata uang, dan tujuan stabilitas keuangan. Pertumbuhan tampaknya menjadi prioritas jangka pendek; kami melihat lebih banyak penurunan RRR dan suku bunga dalam proses. Tekanan pada CNY mungkin meningkat jika terjadi perang dagang baru, meskipun ekspektasi penurunan suku bunga The Fed baru-baru ini mereda. Intervensi di pasar CGB kemungkinan akan memberi jalan kepada langkah-langkah yang hati-hati untuk mengekang risiko keuangan, catat Shuang Ding dan Hunter Chan ekonom di Standard Chartered.
Ruang Lingkup untuk Depresiasi CNY Terlihat Terbatas
“People’s Bank of China (PBoC) memiliki banyak tujuan dan ketika tujuan-tujuan ini saling bertentangan, bank sentral harus memprioritaskan beberapa tujuan sambil menjaga deviasi tujuan-tujuan lain dalam kisaran yang dapat ditoleransi. Setelah penurunan suku bunga yang mengejutkan pada bulan Juli, kami memprakirakan lebih banyak pelonggaran moneter dalam waktu dekat, bersama dengan belanja fiskal yang lebih cepat dan pengurangan persediaan perumahan, untuk mencegah pertumbuhan turun jauh di bawah 5%.”
“Meskipun yuan Tiongkok (CNY) baru-baru ini pulih dari penurunan sebelumnya terhadap USD karena ekspektasi penurunan suku bunga The Fed yang lebih cepat dan penyempitan selisih suku bunga, mata uang mungkin kembali tertekan jika Trump memenangkan pemilihan November dan menerapkan tarif 60% pada impor Tiongkok. Kami melihat ruang lingkup yang terbatas untuk depresiasi CNY dalam kasus tersebut, karena manfaat devaluasi besar tampaknya sulit dipahami sementara risiko arus keluar modal kemungkinan akan terjadi seketika.”
“Dengan imbal hasil obligasi pemerintah pusat/central government bond (CGB) jangka panjang turun tajam, PBoC semakin khawatir bank-bank kecil dengan eksposur CGB yang besar dapat mengalami kerugian mark-to-market yang besar ketika imbal hasil rebound. Kami memprakirakan bank sentral akan beralih ke langkah-langkah yang hati-hati untuk mengatasi ketidaksesuaian durasi bank-bank yang lebih kecil, karena intervensi pasar langsung mahal dan cenderung menciptakan distorsi.”